文｜辛苔 来源/燕梳师院
亚太财险的历史，可追溯至1943年，至今已逾80年。自2005年完成改制正式成立以来，公司先后经历“海航系”“泛海系”入主，发展历程始终伴随着频繁的股权更迭与经营波动。
如今，虽已实现扭亏，但其超88%股权仍处于异常状态，风险综合评级持续多季度在C级。曾经的资本宠儿，正面临股东债务危机、合规漏洞频出等多重考验，前路充满较多不确定性。
扭亏为盈
最新偿付能力报告显示，截至2025年四季度末，公司全年实现保险业务收入52.72亿元，同比下降4.5%；净利润3579.89万元，同比实现扭亏为盈。
图源：2025年第四季度偿付能力报告
虽短暂扭亏，但从核心经营指标来看，亚太财险的盈利质量与承保能力仍面临考验。
截至2025年底，公司综合成本率攀升至100.07%，已突破盈亏平衡线，意味着当年承保业务近乎陷入亏损境地。即便第四季度有所回落至99.97%，仍处于盈亏临界点附近，凸显出公司成本管控能力的薄弱。
业务结构方面，高度集中问题仍为突出。2025年，公司车险签单保费达38.64亿元，占总签单保费的75.6%。其中，代理渠道签单保费占比84.42%，经纪渠道占9.54%，直销渠道仅占4.33%。业务结构集中度高，多元化程度不足，抗风险能力较弱。
与此同时，公司投资端表现疲软，全年综合投资收益率仅为1.78%，季度综合投资收益率低至0.31%，远低于行业平均水平，无法通过投资收益有效弥补承保端的短板，进一步加剧了盈利压力。
截至2025年第四季度末，公司的综合偿付能力充足率与核心偿付能力充足率均为122.19%，环比上升 6.8个百分点。其中，实际资本主要受公司净资产增加影响，较上季度末增加915.14万元，对偿付能力充足率正影响0.88个百分点；最低资本受保险风险、市场风险、信用风险综合影响，较上季度末减少5035.45万元，对偿付能力充足率正影响5.87个百分点。
大量股权异常
亚太财险可追溯至1943年，前身为“民安财产保险有限公司”（以下简称“民安财险”），至今已逾80年。
当时，亚太财险以香港民安保险深圳分公司存在，后来成为民安保险（中国）有限公司（以下简称“民安中国”）。具体而言，香港民安保险在深圳设立分公司，成为改革开放后首家进入内地的境外保险公司。2000年，中国保险香港分公司、太平保险香港分公司和香港民安保险合并重组，成立了新的香港民安，深圳分公司则成为其全资子公司。
2005年1月，民安深圳分公司摇身一变，成为民安中国，跻身首批获准从“分改子”的外资财险公司之列。次年，中国保险集团（现为“中国太平集团”）对香港民安进行股权改造，引入李嘉诚旗下的长江实业集团作为第二大股东和战略合作伙伴，并成立民安（控股）有限公司，同年年底在港交所上市。
转折发生在2010年。由于政策限制同一保险机构不能同时控股两家相同性质的保险公司，中国太平保险集团不得不将所持民安中国的全部股权转让。海航系迅速接盘，通过海口美兰机场和渤海信托合计拿下60%股权。2011年3月，公司更名为民安财险；同年9月，渤海信托将所持20%股权转让予海航资本。
2015年，公司股权再度洗牌。泛海系联合新华联入主，通过武汉中央商务区持股51%，新华联占20%，“果汁大王”朱新礼则通过重庆三峡果业持股14%。2016年1月，公司正式更名为亚太财险。
此后，股东接连陷入债务危机，股权纠纷不断，大量股份被冻结、质押或以物抵债，公司治理稳定性严重受损。
2019年12月，新华联因两笔总计3亿元的线上同业拆借业务逾期被诉诸法庭，其深陷流动性危机浮出水面；2021年1月，由于首次拍卖流拍，新华联持有的亚太财险17.5%股权以一拍保留价转给了民生信托，用以抵债；同年10月，民生信托再次通过“以物抵债”的方式获得了新华联持有的另外2.7%股权，合计持有亚太财险20%的股权。不过，时至今日，这笔股权转让仍未获得监管批准，悬而未决。
同时，亿利资源集团有限公司旗下子公司亿利洁能亦因流动性问题出现债务逾期，债权人向法院提起诉讼。根据债权人的申请，法院裁定冻结亚太财险持有的亿利资源集团15%股权，以保全其资产。
汇源老板朱新礼也未能幸免。其控制的重庆三峡果业因债务纠纷，先后将所持1.68%股权划转至陕西省国际信托、10%股权抵偿给城泰（青岛）科技服务有限公司。经此两轮处置，其持股比例从14%骤降至2.32%。
大股东“泛海系”同样深陷危机。泛海集团旗下多项资产被迫处置或拍卖，武汉中央商务区已将其持有的亚太财险51%股权质押给了长城资产北京分公司，并多次尝试司法拍卖，均以流拍告终。
图源：2025年第四季度偿付能力报告
截至目前，亚太财险88.32%的股权处于司法冻结或质押状态。如此大比例的股权受限，不仅严重削弱了股权的流动性，更折射出主要股东深陷财务困境的现实，进一步凸显公司股权结构的脆弱与不稳定性。
分支机构违规频发
2025年，亚太财险多地分支机构合规问题集中暴露。据不完全统计，全年累计被监管处罚金额达185万元，其中仅第四季度就密集开出多张罚单。
2025年10月，亚太财险聊城中心支公司因“虚列费用套取资金”，被国家金融监督管理总局聊城监管分局处以罚款15万元；聊城市阳谷支公司因“虚挂保险代理人业务套取佣金”，被国家金融监督管理总局聊城监管分局处以罚款6万元。
2025年11月，违规势头未减。亚太财险内蒙古分公司赤峰中心支公司因“编制虚假业务资料、虚列费用套取资金支付车险业务手续费行为”，被国家金融监督管理总局赤峰监管分局处以罚款35万元；同月，陕西分公司因“未按照规定使用经批准或者备案的保险条款、保险费率及虚列费用”，被国家金融监督管理总局陕西监管局处以罚款20万元。
进入12月，问题仍在蔓延。亚太财险德州中心支公司因“未按照规定使用经备案的保险费率、给予投保人保险合同约定以外的其他利益”，被国家金融监督管理总局德州监管分局处以罚款17万元；同月，亚太财险济南中心支公司因“利用保险代理人虚构保险中介业务套取费用”，被国家金融监督管理总局东营监管分局处以罚款17万元。
对亚太财险而言，化解股权僵局、重塑业务结构、筑牢合规内控已迫在眉睫。未来，公司能否涅槃，仍有待时间检验。
第二证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
